ETFs de mercados emergentes es un tema que suele tratarse con demasiada superficialidad: «más rentabilidad, más riesgo» y poco más. Vale la pena entrar en detalle, porque este tipo de ETF cumple una función muy concreta dentro de una cartera global, y también arrastra riesgos que conviene conocer antes de meter dinero.
Qué es un mercado emergente
Un mercado emergente es una economía en una fase de desarrollo intermedia entre los países en vías de desarrollo y los países ya industrializados. Suelen caracterizarse por un crecimiento económico más dinámico, una industrialización creciente y una población relativamente joven, factores que en teoría respaldan un mayor crecimiento futuro que el de las economías desarrolladas.
Según la ficha oficial del índice MSCI Emerging Markets, este índice de referencia agrupa a 24 países emergentes, con 1.178 empresas, y cubre aproximadamente el 85% de la capitalización bursátil ajustada por flotación de cada uno de esos países. Entre los países incluidos están China, India, Brasil, Taiwán, Corea del Sur, México y Sudáfrica, entre otros.
Por qué se plantean como complemento en una cartera global
El MSCI World, que ya analizamos en otro artículo, no incluye mercados emergentes: se limita a países desarrollados. Si quieres una exposición verdaderamente global, que refleje el peso creciente de estas economías en la producción mundial, necesitas complementarlo con un ETF de mercados emergentes específico, o directamente optar por un índice más amplio como el MSCI ACWI, que sí los incorpora.
Este es también uno de los principios que subyace a la idea de diversificación por países y regiones: las economías emergentes no siempre se mueven al mismo ritmo que las desarrolladas, lo que puede aportar cierta descorrelación a una cartera centrada solo en países ya industrializados.
Concentración geográfica dentro del propio índice
Aquí aparece un matiz que suele sorprender a quien mira el índice por primera vez. Aunque «mercados emergentes» suena a algo muy repartido, en la práctica el índice está bastante concentrado en un puñado de países. China, Taiwán, India y Corea del Sur suelen acaparar la mayor parte del peso total, mientras que decenas de países más pequeños se reparten una porción mucho más reducida.
Esto significa que, al comprar un ETF de mercados emergentes «global», tu exposición real depende en gran medida del comportamiento de estas economías concretas, más que de una diversificación homogénea entre los 24 países del índice.
Riesgo político y regulatorio
Este es, probablemente, el riesgo más citado y el que más diferencia a los mercados emergentes de los desarrollados. Cambios regulatorios repentinos, inestabilidad política, tensiones geopolíticas o intervenciones del gobierno en sectores concretos son más frecuentes en estas economías que en mercados como Estados Unidos o la Unión Europea.
Un ejemplo bien conocido: las medidas regulatorias que China aplicó sobre su sector tecnológico en los últimos años tuvieron un impacto directo y notable en la rentabilidad de los índices de mercados emergentes, precisamente por el peso que ese país tiene dentro de ellos.
Riesgo de divisa
Las divisas de los mercados emergentes suelen ser bastante más volátiles que el euro o el dólar. Si inviertes en un ETF sin cobertura de divisa, tu rentabilidad final depende tanto del comportamiento de las empresas como del movimiento del tipo de cambio entre esas divisas y el euro, un factor añadido de incertidumbre que no existe, o existe en mucha menor medida, al invertir en mercados desarrollados.
Riesgo de liquidez y transparencia
En algunos mercados emergentes, sobre todo los más pequeños dentro del índice, la liquidez de negociación puede ser menor que en las grandes bolsas desarrolladas. También existen, en algunos casos, menores exigencias de transparencia contable y de gobierno corporativo que en mercados como el estadounidense o el europeo, lo que añade un factor de incertidumbre adicional sobre la información disponible de las empresas.
Volatilidad histórica más elevada
Los mercados emergentes, en conjunto, han mostrado históricamente una volatilidad superior a la de los mercados desarrollados, con caídas más pronunciadas en momentos de crisis global y también, en ocasiones, recuperaciones más rápidas. Esto no es necesariamente negativo si tu horizonte temporal es largo, pero conviene asumirlo con expectativas realistas antes de invertir, y no dejarse sorprender por oscilaciones más bruscas que las de un ETF de mercados desarrollados.
Tabla resumen de riesgos
| Riesgo | Por qué ocurre | Cómo mitigarlo parcialmente |
|---|---|---|
| Político y regulatorio | Cambios normativos repentinos, inestabilidad institucional | Diversificar entre varios países, no un solo mercado |
| Divisa | Monedas más volátiles frente al euro | Priorizar ETFs con cobertura de divisa si existen |
| Concentración geográfica | Pocos países acaparan gran parte del índice | Revisar el peso de cada país antes de invertir |
| Liquidez y transparencia | Menor volumen y menores exigencias contables en algunos mercados | Priorizar ETFs grandes y muy líquidos |
¿Qué peso darle a los mercados emergentes en la cartera?
No existe una cifra universal, pero una referencia habitual entre inversores pasivos es asignarles un peso proporcional a su representación en la capitalización bursátil mundial, algo que suele situarse entre el 10% y el 15% de la parte de renta variable de una cartera global. Algunos inversores prefieren excluirlos por completo, priorizando la estabilidad de los mercados desarrollados; otros les dan un peso mayor, buscando capturar su potencial de crecimiento a largo plazo.
Para cerrar
Los ETFs de mercados emergentes ofrecen exposición a economías con un potencial de crecimiento distinto al de los países desarrollados, pero vienen acompañados de riesgos específicos: político, de divisa, de concentración geográfica y de menor transparencia en algunos mercados. No son un producto para excluir de una cartera global bien diversificada, pero tampoco conviene sobredimensionar su peso sin entender antes estos riesgos particulares.
Aviso legal: este artículo tiene una finalidad exclusivamente educativa e informativa. No constituye asesoramiento financiero personalizado ni una recomendación de inversión en ningún producto concreto. Antes de invertir, valora tu situación financiera y, si tienes dudas, consulta con un asesor financiero autorizado.